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1-2月香港金管局数据点评:利率企稳利好银行息

  业数据[1] ,本文为咱们月度点评呈文的第一篇,对2021年1-2月数据做出解读。

  1月业范围扩张加快,要紧来自于还是较为宽松的滚动性处境与宏观经济苏醒下改革的信贷需求。

  1月市集滚动性还是较为富余,范围扩张较疾。1月M2同比增速高达15.2%,银行业总资产同比拉长15.0%,贷款同比拉长12.4%,存款同比拉长15.8%,存款中低息的活期及积贮存款占比由2020岁暮的62%上升至65%,滚动性较为富余。

  银行范围扩张较疾也来自于经济苏醒下改革的信贷需求。4Q19、1Q20、2Q20、3Q20、4Q20香港现实GDP增速永别为- 3.0%、- 9.1%、- 9.0%、- 3.6%、- 3.0%,已外露V型苏醒态势,2021年1-2月的CPI、PMI、进出口等宏观数据亦显示,经济苏醒仍正在连续,有利于银行信贷需求的光复。上行的十年期政府债券利率已响应市集对中持久经济苏醒的预期。

  咱们估计1季度银行贷款订价不妨还是存正在压力,从而拖累息差,但息差收窄幅度或有节减。香港银行贷款订价众基于Hibor和Libor,2021年头Hibor和Libor固然未有进一步下行,但仍保持较低水准,咱们估计短期内银行贷款订价和息差涌现仍存正在压力,但收窄幅度或将小于2020年。

  预测异日,咱们以为香港银行估值修复的催化剂要紧有二:经济的进一步苏醒、以及利率上行预期的逐渐兑现。1)香港经济进一步苏醒,也搜罗疫苗连续胀动落地、内地通合光复等;2)利率上行预期的逐渐兑现,思考到香港的联络汇率制,香港的利率处境肯定水准上扈从美邦,按照近期美联储的后相,咱们以为加息还是必要守候,但正在经济苏醒的趋向下利率上行大要率不会缺席,有利于银行息差。3月FOMC点阵图显示,没有人估计储会正在2021年加息,但预测正在2022年加息25bp和50bp的人数比此前有所填充。其余,储主席鲍威尔于3月25日接收NPR采访时初次提出裁减宽松(Tapering),中金宏观组以为要紧因为美债利率上行速率放缓、美邦疫苗接种好于预期,并估计美联储货泉战略不会很疾发作变化,不妨正在7月FOMC集会上起头研究裁减宽松,12月FOMC集会上开启裁减计算。

  目前香港当地银行估值集体位于汗青均匀水准之下,咱们以为存正在估值修复空间。

  近年来香港经济受到众重障碍(2018年中美生意摩擦、2019年社会事情、2020年新冠疫情),咱们估计2021年或将温和修复,按照香港金管局颁布的1-2月要紧经济数据,咱们看到最坏的时期不妨依然过去,GDP增速主张已现,个中对公经济苏醒好于零售。

  图外: 香港2月CPI同比拉长0.3%(上图);创修业PMI同比拉长52%(下图)

  图外: 香港2月赋闲率进一步晋升至7.2%(上图);访港乘客人数仍处于低位(下图)

  环球和香港经济拉长苏醒预期之下,十年期政府债券利率已较低位回升,而短端利率仍处于低位。较低的短端利率也响应今朝香港市集滚动性仍较为富余,1月M2同比增速处于高位,存贷款利率均处于低位。咱们估计香港银行业息差2021年仍将同比收窄,但收窄幅度小于2020年。香港市集利率的上行会成为香港银行股价修复的主要催化剂,别的思考到香港的联络汇率制,美邦市集利率的上行不妨对策动香港市集利率。

  图外: 最优惠贷款利率持平(上图);积贮存款利率和3个月按期存款利率仍处于低位(下图)

  图外: 1月香港M2同比增速为15.2%,处于高位(上图);每美元兑港币略有上行(下图)

  较为宽松的滚动性下,1月银行业范围扩张速率较疾,总资产同比拉长15.0%,贷款同比拉长12.4%,存款同比拉长15.8%;存款中低息的活期及积贮存款占比由2020岁暮的62%上升至65%。金管局认同银行机构数目保持190家。

  图外: 1月香港认同银行机构资产增速高达15.0%,与低基数和较为宽松的滚动性处境联系

  图外: 1月存款同比增速15.8%,个中港元存款占比54%,增速24.6%(上图);活期及积贮存款占比晋升至65%(下图)

  图外: 1月末贷款同比拉长12.4%,个中香港当地贷款占比70%,同比拉长19.0%

  咱们以为,跟着香港经济逐渐光复(疫苗连续胀动落地、与内地通合),叠加环球短期利率上行与异日加息预期扩张,咱们以为香港银行有肯定的估值修复空间。

  政府职业呈文提出,本年进展的要紧预期目的是,邦内出产总值拉长6%以上。